激励高增提振信心，运营拐点加速成长
兴业科技(002674)
23年股权激励授予1670万份，行权价7.69元/份。
(资料图片仅供参考)
公司此前发布2023年股票期权激励计划，拟授予期权总数为1670万份，占该草案公告时公司总股本的5.72%；5月30日首次授予1340万份，行权价格为7.69元/份，等待期为授权日起第12、24、36个月，对应各行权期行权比例分别为40%、30%、30%。
公司层面业绩考核针对净利设定指标，100%行权比例对应考核目标为23-25年归母净利同比增速分别达50%、40%、40%，若每年目标均达成则23-25年归母净利至少达2.3、3.2、4.4亿。
本次激励计划首次授予期权的激励对象共251名，包括总裁、财务总监、副总裁在内的中高层管理人员及核心骨干，有利于进一步健全公司长效激励机制，有效绑定核心发展员工利益、调动积极性。
宏兴全工序优势突出，积极拓展新车型、新客户
22年公司切入汽车内饰皮革板块，控股宏兴汽车皮革60%，后者具备毛坯加工至成品皮革的全工序加工能力，成品皮质量更稳定，产品调整快，此外可以据客户要求提供裁切服务，更好满足客户需求。
加强原有客户合作，积极竞标新车型、开拓新客户。宏兴主要客户包括理想、蔚来、问界、哪吒等国产新能源厂企，并供应多款热销新能源车型的内饰皮革，如理想汽车的L7、L8、L9等；比亚迪、广汽、上汽、极氪等品牌也是拓展的目标客户。公司预计未来国内新能源车市场有望继续扩张，带动内饰皮革需求增长。
巩固传统鞋包带优势，调整架构增强快反
鞋包带皮革方面，公司利用研发和产品优势提供一站式天然皮革服务，与百丽、森达、TIMBERLAND、哥伦比亚等国内外品牌保持合作；近年实行事业部制管理，各事业部由总经理负责，提升管理效率、缩短研发及生产周期，更好适应下游客户小单快反的需求变化。
皮革行业近年部分中小型企业逐步退出，公司市占率稳步提升，鞋服板块增长稳健；伴随印尼制革厂投资设立，公司可更好满足国际品牌需求，实现印尼本地化供应，进一步提升国际品牌供应链份额。
扩宽产品应用领域，二层皮、电子包覆皮等有望提供新增量
公司投资设立福建宝泰，成功切入二层皮革领域及胶原蛋白原材领域，平移合资股东原有存量业务，投产后预计对业务拓展具有显著效用；此外积极拓展电子产品包覆皮革、家具用皮革等市场，拓宽客户领域，切入天然真皮革新应用场景。
调整盈利预测，维持“买入”评级
公司持续以科技创新及客户服务为切入点，与行业知名品牌构建稳固合作关系，同时深挖市场潜力，为更多新型客户提供优质服务，稳固现有鞋包带皮革市场地位，快速发展汽车内饰领域，同时宝泰二层皮、电子包覆皮革等业务有望提供新增量。考虑消费环境呈弱复苏趋势，我们调整并更新此前盈利预测，预计公司23-25年收入分别为27、34、43亿（23-24年前值分别为27、31亿），归母净利分别为2.3、3.2、4.4亿（23-24年前值分别为2.6、3.1亿），EPS分别为0.8、1.1、1.5元/股（23-24年前值分别为0.9、1.1元/股），PE分别为16、11、8x。
风险提示：原材料价格波动；汇率波动；国际贸易风险等。
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